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季節性壓力逐步消化 玉米上漲不遠了
時間:2024-12-12 來源:方正中期期貨研究院
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   11月份以來,玉米市場宏觀事件擾動不斷,既有特朗普當選美國總統之后的中美貿易憂慮,還有烏克蘭沖突所帶來的谷物貿易憂慮。CBOT玉米期價和國內玉米期價在宏觀面與供需面共同影響下,呈現先抑后揚的走勢。

  從宏觀面影響來看,中美貿易憂慮以及烏克蘭沖突尚未對谷物市場貿易以及美玉米貿易形成實際影響,因此,目前影響偏情緒面。

  從供需面來看,CBOT玉米期價受到小麥端的外溢影響,表現出了一定的下跌走勢,但是,上周受到技術性買盤和出口略好的影響,轉為回升走勢。國內玉米期價在基層農戶集中售糧與下游備貨不積極的季節性壓力下,同樣表現出明顯的下跌走勢,上周跌勢尤為明顯。不過,在期價急跌之后,利空情緒有明顯的釋放,同時,受中儲糧增儲消息影響,期價小幅反彈。

  短期來看,階段性寬松預期仍然構成國內外玉米期價的主要壓力,不過宏觀面的擾動也需持續跟蹤,不排除期價受階段性影響而上升的可能,尤其是外盤,整體期價預期延續承壓態勢下的反復波動。

  中美貿易憂慮制約美玉米出口預期

  特朗普當選美國總統之后,市場憂慮主要在于中美貿易關系的變化,對于這個憂慮主要來自于兩點:一是其首任期間就實施過比較激烈的貿易政策,二是其競選總統也提到了一些相關政策考量。中美貿易關系變化對于全球玉米市場的影響,主要聚焦于對美玉米出口的制約。

  本年度我國玉米市場本身就處于相對充裕的預期之中,我國的玉米進口量呈現下滑預期。中美貿易關系一旦發生變化,可能會促使中國轉向其他買家,比如巴西等國。同時,巴西的玉米供應也比較充裕,將會削弱美玉米的出口競爭力,進而制約外盤價格。

  烏克蘭沖突增加谷物貿易擔憂

  11月下旬,俄烏沖突出現新的變化,表現出再度升級的態勢,市場對于谷物貿易的憂慮再度上升。俄烏沖突發生以來,對烏克蘭農產品市場產生了一定的影響,其谷物產量規模有一定幅度的收縮。

  USDA數據顯示,2024/2025年度烏克蘭小麥產量預估為2290萬噸,相比2021/2022年度的3000萬噸下降710萬噸;2024/2025年度烏克蘭玉米產量預估為2620萬噸,相比2021/2022年度的4213萬噸下降1593萬噸。

  雖然烏克蘭在全球谷物貿易國中排名有所下降,但其依然對全球谷物貿易有著重要的影響,尤其是小麥,2024/2025年度,其小麥出口量在全球小麥出口量中的占比約為7.5%。俄烏沖突增加了其谷物貿易中斷的擔憂,進而對全球小麥以及玉米等價格形成情緒支撐。

  玉米市場季節性壓力逐步消化中

  當前,無論是全球玉米市場,還是國內玉米市場,均處于集中供應階段。也就是說,玉米供應端相對充裕,市場是一個相對承壓的階段,承壓程度則需要關注上游糧源釋放節奏與下游消費預期影響下的采購節奏。

  從全球玉米市場來看,北半球玉米收獲基本結束,集中供應壓力處于逐步釋放中。近期,美玉米出口數據略有好轉支撐市場。不過,特朗普政策端對于美玉米出口以及燃料乙醇消費均有收斂預期,削弱其對市場的支撐力度。

  從國內玉米市場來看,基層農戶售糧節奏平穩推進。鋼聯農產品數據顯示,截至12月5日當周,全國主產區基層農戶售糧進度為31%,與去年持平,供應壓力仍然在穩步釋放中。從需求端來看,中儲糧增儲消息對市場構成明顯支撐。

  總體來看,外盤玉米以及國內玉米價格主要依然以供需面為主導,季節性壓力逐步消化,消費存在邊際好轉預期,整體期價面臨支撐。不過,中美貿易憂慮以及俄烏沖突,放大了宏觀面對于外盤玉米價格以及國內玉米價格的擾動周期以及幅度,可能會加劇階段性情緒擾動。

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